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聞香下馬！利用美食指數衡量各地投資機會
亞洲老饕心態年輕，有利亞洲金融市場長遠發展
債務整合條件
熱門的老餐館，牆上往往掛著大大的「聞香下馬」匾額，說明老饕往往是被餐館所飄散出來的美食氣味所吸引。同樣的道理也可用在投資的世界當中。只是金融市場當中各資產所散發出來的不是難以言喻的醍醐之味，而是理性計算之後的數據。景順投信指出，針對不同資產，投資界常使用利差(Spread)做為不同資產的美味指標，衡量某個資產(美食)跟無風險利率(自家做美食)之間的滋味差異，作為該資產是不是值得投資的指標，作用就跟米其林星級評等類似。
利差越高，代表該資產相對越美味，越能夠吸引投資人進場投資；而利差下降，代表該資產越來越乏味，饕客可能離開餐廳，自己烹煮食物的機率越高。
雖然高收益債券的名目利率降至空前的低點，許多債券投資人因而擔心價券價格已經過高；但是全球的利率環境如此低，若用美味指標衡量高收益債券目前的「利差」，現在高收益債券的美味指數雖然遠遠不如2008年金融海嘯肆虐過後那般的濃郁，但目前仍然處於2004年初的水準。
而且，從各債務整合條件地區高收益債券美味指數的差異觀察，景順投信發現2004年後亞、美、歐三地高收益債券指數的美味指數同步快速收斂，顯示投資人在飢腸轆轆的情況下，不管是東南亞料理、歐式料理或是美式速食全部囫圇吞棗，各資產的美味指數同步快速收斂。但近期顯示，投資人面對不同的資產，各債務整合條件種高收益債券的美味指數差距甚大，顯示投資人仍非常理性地面對各資產間的差異，對於孳息商品的需求尚未陷入狂熱的非理性狀態。
同樣的方式運用在股票投資之上，景順投信更發現三個股市目前的美味指數幾乎處於歷史最高水準。比2003年股市的起漲點更美味，是什麼樣的原因促成了這樣的現象？若以債券美食指數為例，其在2008年底攀上歷史高峰，當債務整合條件時的時空背景是雷曼倒閉，各家金融機構岌岌可危，沒有任何人想持有風險性資產，當時高收益債券香醇的美好滋味其實是因為老饕的恐懼心理使然。而股票的美食指數目前維持在高檔，同理可顯示出老饕目前對於股票目前好滋味仍然存疑。關鍵的問題在於：股市的美食指數會一直維持高檔，或是跟隨歷史腳步向下壓縮(代表股價上漲)？
這大哉問的答案很難用非黑即白的二元論述來回答。投資人的年齡、心態會影響他們的決策過程。歐美大多數擁有財富的投資人數於戰後嬰兒潮世代，不是屆齡退休就是接近退休年齡，現在自然不會無端冒險投資股市。然而亞洲投資人，除了日本以外，絕大多數仍屬新富階級，不是靠著2000年的科技熱潮所創造的財富，就是藉由近十年中國、印債務整合條件度、東協崛起所迅速累積的財富。亞洲的新富階級普遍年輕，心態比歐美投資人更願意承擔風險，這讓亞洲為首的新興市場股市，仍然處於一個較有活力的位置。
許多有經驗的投資專家，常常從歷史當中尋找歷史脈絡。以史為鑑，固然可以知興替；但是投資離不開人性；當世界變了，投資人老了，過往的經驗就必須修正。從債券利差發現亞洲高收益的利差比美國高收益稍高，這將引發全球保守型投資人對於亞洲債券的追捧；另一方面，在全球資金普遍減少股票佈局的此時，亞洲當地新富階級年輕、敢衝，對於亞洲當地股市仍懷抱憧憬。
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和訊銀行消息 8月16日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）顯示，短期利率中，隔夜利率下跌0.13個基點，至2.022%；7天期利率上漲0.19個基點，至2.343%；14天期利率下跌0.3個基點，至2.637%；1月期利率下跌0.36個基點，至2.702%。
中長期利率中，3月期利率下跌0.33個基點，至2.7995%；6月期利率下跌0.2個基點，至2.898%；9月期利率下跌0.2個基點，至2.9295%；1年期利率下跌0.18個基點，至3.026%。
在深港通開通預期不斷升溫以及美股升勢的引領之下，估值處於低位的港股也爆發出「洪荒之力」，飆出年內新高度。8月12日，港股延續前期上漲行情，進一步上摸22816點，創下近9個月最高位。
伴隨?港股市場走強,國內外投資者對於港股的配置需求也大幅攀升，全球資金火速搶籌。根據Wind數據，截止8月12日，港股通的已使用額度已經達到 2036 億元，占總額度的比例為 81.44%。而在兩個月前的6月13日，港股通的已使用額度為1611億元。另據EPFR數據，截至7月20日的一周中，約有8.1億美元資金凈流入香港股市，是2015年6月至今最大的單周資金凈流入。
平安證券研究員魏偉表示，首先是港股的低估值帶來了很強的吸引力，有很多優秀的內地企業都是在港交所上市，並且估值要低很多；二是美元走強促使內地投資者加強海外配置，而港股則是實現這一需求最便捷的手段。預計深港通開通後，港股通的短期表現將好於深股通。
廣發滬港深新機遇基金經理余昊認為，香港藍籌股在全球范圍內正在成為稀缺的配置品種。在其看來，近期國內外資金流入港股市場，有多方面原因。首先，歐洲日本進入負利率時代，其長期經濟前景偏悲觀；其次，債券收益率屢創析低，即使是性價比相對較高的美國高評級信用債也無法滿足國際資金的收益要求，權益類資產應需而上；第三，美股盈利增長停滯，估值卻不停擴張，標普500指數估值超20倍，恆生指數卻只有11倍左右。此外，港股藍籌的盈利趨勢在轉好。
對於普通投資者來說，借道QDII基金和滬港深基金投資港股市場已經成為共識。和訊基金推薦投資者可關注廣發全球精選（270023）、廣發滬港深新機遇（001764）等基金。
和訊基金統計發現，今年二季度末，對香港市場的投資比例占基金凈值一半以上的QDII基金共有35只。其中，截止8月12日最近三年和最近五年業績都排在第一位的是廣發全球精選（270023），累計收益分別為40.39%和80.24%。
此外，今年5月新成立的廣發滬港深新機遇（001764）也值得注意。截止8月12日的最近一個月，廣發滬港深新機遇股票凈值上漲0.79%，在所有主動權益類基金中排名前1/6。
值得注意的是，由於跨市場投資，QDII基金的贖回時間普遍較長，而能夠縮短到賬時間，就可以提高投資者的資金使用效率。
在直銷渠道方面，廣發基金旗下的QDII基金可以實現贖回T+4到賬，在基金行業內贖回最快，通過代銷渠道贖回QDII基金普遍比直銷渠道慢1-2個工作日。而在滬港深主題基金中，廣發滬港深新機遇股票在直銷渠道只需要T+4即可到賬，大大提升了投資者的資金使用效率。
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